受歐佩克和非歐佩克部長級會議減產(chǎn)協(xié)議談崩，以及沙特隨后宣布自4月起增產(chǎn)原油200萬桶/天，并大幅降低銷往歐洲、遠(yuǎn)東和美國等地原油價格等因素影響，3月9日，國際原油價格遭遇重挫。其中，美國WTI原油期貨主力合約暴跌24.59%，收于31.13美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌24.10%，收于34.36美元/桶。雖然之后受特朗普政府宣布可能降稅以及市場超賣等因素提振，國際油價有所反彈，但至今依然未超過40美元/桶。

綜合考慮新冠肺炎疫情仍在漫延、全球經(jīng)濟(jì)低迷、新能源汽車快速發(fā)展，以及原油產(chǎn)量持續(xù)增長等因素，多家機(jī)構(gòu)對國際油價的走勢十分悲觀，高盛和埃克森美孚公司甚至預(yù)計國際原油價格可能會跌至25美元/桶以下；迪拜國民銀行雖然稍顯樂觀，預(yù)計國際油價會在二季度跌至谷底，但其預(yù)測的WTI和布倫特原油期貨全年均價也分別只有40美元/桶和45美元/桶。

如果相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測不幸言中，即國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運(yùn)行，對能源化工行業(yè)的影響將長久而深遠(yuǎn)。

影響最大的當(dāng)屬煤化工行業(yè)，尤其現(xiàn)代煤化工行業(yè)。

現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的可行性研究大多基于10年前國際石油價格高位運(yùn)行這一前提，但自2014年下半年國際油價下跌并長期中低位運(yùn)行以來，其競爭力和盈利能力已經(jīng)大打折扣。尤其煤制油、煤制氣等與國際油氣價格高度相關(guān)的子行業(yè)，近幾年已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)性虧損。煤制乙二醇2018年4季度至今，同樣出現(xiàn)了行業(yè)性虧損。雖然因產(chǎn)能不足，支撐國內(nèi)烯烴價格成為全球高地，讓煤制烯烴項(xiàng)目在近幾年的油價下跌過程依然實(shí)現(xiàn)了盈利，但利潤空間正在縮小。

這還是國際油價50-70美元/桶的情景。若后期國際油價長期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運(yùn)行，現(xiàn)代煤化工恐怕會全面虧損。

根據(jù)上海亞化咨詢有限公司發(fā)布的報告，當(dāng)國際油價40美元/桶時，煤制乙二醇要想實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，對應(yīng)的煤價只有111元/噸（不含稅，下同）；國際油價60美元/桶時，煤制乙二醇實(shí)現(xiàn)盈虧平衡對應(yīng)的煤價為379元/噸。受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等各中因素影響，近幾年，無論國際油價如何變化，我國煤炭價格始終比較堅挺，目前即便坑口煤價，除新疆外，絕大多數(shù)也超過300元/噸。

換言之，當(dāng)國際油價低于50美元/桶時，煤制乙二醇行業(yè)性虧損將在所難免。由于煤制油、煤制氣項(xiàng)目的盈利能力更差，屆時其虧損會更加嚴(yán)重。

“煤制烯烴企業(yè)近幾年利潤之所以比較可觀，一方面得益于烯烴市場較好，另一方面得益于大多數(shù)項(xiàng)目都配套了煤礦，項(xiàng)目的利潤其實(shí)包含了煤炭利潤向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移部分。若國際油價長期低位運(yùn)行，打壓烯烴產(chǎn)品價格中樞下移，煤制烯烴項(xiàng)目盈利必然縮水，甚至?xí)媾R較大的經(jīng)營壓力和生存危機(jī)。”延長中煤榆林能源化工有限公司總經(jīng)理李偉表示。

與現(xiàn)代煤化工相比，油價下跌對傳統(tǒng)煤化工的影響顯然要小的多，比如焦化、化肥、甲醇等行業(yè)，其產(chǎn)品本身與油價關(guān)聯(lián)度不高，主要受消費(fèi)市場和原料煤價格影響較大。國際油價下跌后，雖然也會打壓產(chǎn)品價格下移，但煤價也可能因此松動。加之油價下跌后其輔助燃料、原材料及產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用會大幅降低，此消彼長，所受影響將十分有限。

油價下跌對石油化工行業(yè)的影響同樣不容樂觀。

一方面，油價下跌會大幅減少石油開采、煉油板塊的利潤，甚至可能導(dǎo)致虧損；另一方面，油價下跌又會降低烯烴、芳烴等化工產(chǎn)品尤其精細(xì)化學(xué)品的原料和運(yùn)銷成本，提升其盈利能力。

但由于我國原油70%依賴進(jìn)口，且為了保證原料供應(yīng)，大多原油合同都是長協(xié)價。這種情況下，即便近期國際油價下跌，但相關(guān)企業(yè)依然只能執(zhí)行價格較高的長協(xié)價，不僅無法從油價下跌中受益，反而會陡增經(jīng)營壓力，縮小帳表利潤。

因此，若油價50美元/桶下方運(yùn)行不足半年，國內(nèi)石油化工行業(yè)不僅無法受益，反而會深受其苦；但若超過半年，屆時在油價較低時再鎖定長協(xié)價，則相關(guān)企業(yè)可以分享油價下跌帶來的成本下降和利潤增加紅利。

當(dāng)然，能源化工行業(yè)也不必過于悲觀。

此次油價暴跌雖然有需求不振、供需失衡的因素，但更多的是新冠肺炎疫情暴發(fā)和沙特宣布增產(chǎn)原油并降低原油售價等突發(fā)事件疊加的結(jié)果。

放眼全球，目前綜合開采成本低于30美元/桶的也只有沙特等極少數(shù)國家；綜合成本低于40美元/桶的包括科威特、伊朗的少量油井以及美國約1/3的頁巖井；全球約60%以上的原油開采成本超過40美元/桶。這種情況下，若油價長期低于40美元/桶，眾多高成本油井不得不減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，減少原油供應(yīng)，促使油價反彈。從個這層面講，國際油價在40美元/桶下方的運(yùn)行的時間可能不會超過3個月，40-65美元/桶將是其合理定位和長遠(yuǎn)取向。這一方面會倒逼石油開采和煤化工行業(yè)通過持續(xù)技術(shù)進(jìn)步甚至開發(fā)顛覆性技術(shù)以大幅降低成本，適應(yīng)殘酷競爭；另一方面，石油加工行業(yè)會因原料成本的降低提升盈利水平，尤其那些生產(chǎn)高端、專用、特色量高的精細(xì)化工產(chǎn)品企業(yè)，將獲得更多的利潤。（陳繼軍）

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